Bankless：熊市中的 5 个最佳 DeFi 收益率机会

注：原文作者为 Bankless 分析师 Ben Giove，以下由DeFi 之道编译。

Terra 熔断已过去一周，这是加密史上最大的系统性冲击。数十亿资本消失在了加密世界，收益率正在快速枯竭。但有三种加密货币资产仍在坚守阵地：BTC、ETH 和稳定币。

如果你知道去哪儿寻找，那么仍然有大量的收益率机会。

今天，Ben 搜索了一些最久经考验的 DeFi 协议，向我们展示了在这个熊市中你可以获得最佳收益的地方。

收益耕种的光辉岁月结束了吗？

随着代币价格的下跌，流动性挖矿激励的枯竭，以及链上活动的放缓，DeFi 收益率持续下降。稳定币存入货币市场的收益率达到两位数的日子早已一去不复返，现在要在这些相同的协议中找到超过 4% 的回报很难。

收益率的枯竭也是在 DeFi 整体资金外流的情况下发生的，因为在 UST 崩盘后，所有链上的 TVL 在一周内从约 1370 亿美元下降到约 850 亿美元，下降了近 38%。我们还看到许多挂钩，如 stETH-ETH，因为整个系统中蔓延的恐慌，受到了压力。

尽管如此，对于愿意承担风险的用户来说，仍有几个有吸引力的收益机会。记住，DeFi 是前沿领域 -- 为了获得超额回报，你必须承担相应的风险。

以下，让我们来探索一些最具吸引力的风险调整后的收益机会，它们仍然适用于 ETH、BTC 和稳定币。

1. Maple Finance

网络：以太坊，Solana
资产（s): ETH, USD
预计收益率：5-9% APY
风险：中/高

🖼️ 协议概述

Maple 是一个低抵押借贷协议。该平台允许用户将他们的代币借给 KYC 过的机构，如 Alameda Research 和 BlockTower Capital，使这些公司能够在链上获得信贷。

在 Maple 上进行的贷款是通过其他专业加密公司（称为池代表）管理的借贷池发起的，这些公司对各自池内的借款人的信用进行尽职调查。该协议在以太坊和 Solana 上运行，自成立以来，已经发放了超过 13 亿美元的贷款。

🌾 收益策略

目前有三个以太坊池接受用户存款。USDC 池由 Orthogonal Trading（一家交易公司）管理，USDC 和 wETH 池由资产管理公司 Maven 11 管理。用户可以存入每个池子的同名资产，以赚取贷款利息和 MPL 奖励，USDC 池子的收益率在 8.3-8.7% 之间，wETH 池子的储户净收益为 6.9%。

⚠️ 风险

在决定在 Maple 上存款之前，用户应该意识到几个关键的风险。首先是流动性风险，因为 Maple 上的贷款人要遵守各种锁定期，目前上述每个池子的锁定期为 90 天。此外，贷款人当然要承担借款人不偿还贷款的风险。虽然这对借款人的声誉来说是一个永久的、链上的污点，但借款人拖欠贷款肯定是在可能范围内的。鉴于资金池的本金覆盖率很低，每个资金池的本金覆盖率在 1.5-3.5% 之间，在发生违约的情况下，用户将得到很少的追偿。

2. Convex Finance

网络：以太坊，Solana
资产：USD
预计收益率：8-11% 的年收益率
风险：低

🖼️ 协议概述

Convex 是一个建立在 Curve 之上的收益率协议，是一个去中心化交易所。正如有经验的 DeFi 用户所知，Curve 采用了投票代币模型，其中协议的原生治理代币 CRV 的持有人可以锁定他们的代币，以换取 veCRV，这是一种非流动性、不可转让的代币。除其他好处外，veCRV 持有者在提供流动性时可以获得 CRV 奖励的提升（高达 2.5 倍），提升的程度与 LP 持有的代币数量成正比。

鉴于对许多用户来说，获取大额提升所需的 CRV 的成本过高，Convex 提供了一项有价值的服务，为任何为其 LP 代币做质押的 Curve 流动性提供者，无论他们是否持有 veCRV，提供提升的奖励，增加他们的回报。

Convex 的其他产品超出了这篇文章的范围。要阅读更多关于该协议的信息，可以点击这里。

🌾 收益策略

Convex 上有许多矿池，用户可以把他们的 LP 代币质押在其中，以赚取 Curve swap 费用、CRV 奖励和 CVX 奖励。目前收益率最高的是 d3 Pool，由稳定币 FEI、alUSD 和 FRAX 组成；alUSD-3 CRV 池，由 alUSD、DAI、USDC 和 USDT 组成；GUSD-3 CRV 池，由 GUSD、DAI、USDC 和 USDT 组成。这三个池子目前的收益率分别在 8-11% 之间。

⚠️ 风险

虽然在 Curve 上 LP 稳定币池和在 Convex 上质押的风险降低了，因为其中许多资产是相互挂钩的，但用户仍然应该注意几个重要的风险。首先，用户面临着每个池子里的基础资产 -- 如果市场对池子里的某个资产失去信心，Curve 池子有可能变得不平衡，这意味着并非所有 LP 都能以相同的比例退出每个资产。此外，用户要承受来自 Convex 和 Curve 的两层智能合约风险。

3. Balancer

网络：以太坊，Arbitrum，Polygon
资产：ETH, USD
预计收益率：5-11% 的年收益率
风险：低

🖼️ 协议概述

Balancer 是一个去中心化交易所。该协议是高度可定制的，因为它支持创建具有不同权重的多资产流动性池，而不是像 Uniswap 和 Curve 等其他 AMMs 那样的传统等权模式。Balancer 资金池还利用了一个金库架构，使闲置资金可以进入其他协议，如借贷市场，为流动性提供者赚取额外的收益。与 Curve 一样，Balancer 采用 ve 模式，BAL 持有人可以将他们的代币锁定为 veBAL，并在提供流动性时获得更多的回报。

🌾 收益策略

与 Curve 一样，Balancer 上有许多池子，流动性提供者可以在其中赚取收益，而不会产生无常损失。这包括 bb-aUSDT-DAI-USDC 池，目前收益率在 8-18% 之间（取决于 LPs 提升的规模），用户可以在其中赚取交易费、BAL 奖励和 Aave 的利息收入，因为未使用的流动性会被存入货币市场以进一步提高 LP 收益。

其他有吸引力的资金池是 USDC、DAI 和 USDT 资金池，其收益率为 5-11%，取决于 veBAL 持有量。另外还有 wstETH-ETH 资金池，其收益率为 7-11%。值得注意的是，这个池子目前是不平衡的，大约持有 65% 的 wstETH，而 ETH 只有 35%。

⚠️ 风险

在 Balancer 上提供流动性的风险与在 Curve 上提供流动性的风险相似。这种策略伴随着智能合约的风险，每一个标的资产以及池子变得不平衡的风险。此外，在 Curve 上冒险并为包含非同类资产的池子提供流动性的用户，会有招致无常损失的风险。

4. GMX

网络：Arbitrum，Avalanche
资产：ETH，BTC，USD
预计收益率：30-45% 的年收益率
风险：中/高

🖼️ 协议概述

GMX 是一个在 Arbitrum 和 Avalanche 上运行的去中心化永续交易所。该协议通过允许交易者从被称为 GLP 的多资产流动性池中借款，使他们能够采取高达 30 倍的杠杆。

GLP 类似于一个指数，因为它主要包含大市值资产，如 ETH、BTC，以及稳定币，如 USDC、DAI、USDT 和 FRAX。GLP 内各个资产的权重是根据头寸的利用率来决定的，当 DEX 上的交易者做多时，波动性资产会被分配较高的权重，而当他们做空时，稳定币会占池中较大的比重。

🌾 收益策略

用户在 GMX 上获得收益的主要方式是向 GLP 提供流动性。该池子目前的收益率为～43%，收益包括基于 ETH 的借款利息，来自交易者的杠杆头寸，以及 esGMX（托管的 GMX），这是分配的 GMX 奖励。

⚠️ 风险

GLP 持有者应该注意几个重要的风险。首先，与向任何池子提供流动性一样，LP 对指数内的基础资产承担价格风险。此外，在通过 GLP 向交易者提供杠杆的过程中，流动性提供者基本上是站在他们交易的对立面。GLP 的价格反映了这一点，当市场走势不利于交易者的头寸时，价格就会上升，而当市场走势与之相符时，价格就会下降。最后，GLP 持有人当然要承受智能合约的风险。