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2022-08-09 14:23

Bankless:以太坊合并会面临哪些威胁?如何在混乱中获利?

作者:Lucas Campbell,来源:Bankless,本文由 DeFi 之道编辑

随着“合并(The Merge)”的临近,以太坊工作证明(我们称之为 ETHPOW )硬分叉的传言正在浮现。

这其中有很多原因。以太坊挖矿是一个价值数十亿美元的行业,每月为硬件矿工创造数亿美元的收入(有时是数十亿美元)。

对他们来说,不幸的是,一旦合并完成,硬件矿工就会变得无用 ☠️

这些矿工会在合并后简单地关闭他们的机器,放弃数十亿美元的收入?显然这是一个不现实的想法。

他们将为维持业务而奋斗,将分叉以太坊并推动 PoW 替代方案。

事实上,它已经在发生了。已经有一个 EthereumPoW 阵营在 Twitter 上出现并发声。

我们看到 Bitmex 在 ETHPOW 上推出了期货合约,允许投资者对这些代币的未来价格进行猜测。

以太坊 PoW 是否有价值是一个问题,但这个硬分叉确实为以太坊生态系统呈现了一种非常独特(并且可能是混乱)的动态。

本文将进行解读。


为每个人免费赚钱


早在 2017 年,比特币继比特币现金之后出现了无数的硬分叉,其中大量的比特币社区不同意增加网络区块空间的 SegWit 提案。因此,比特币区块链被分叉,比特币持有者以 1:1 的比例收到每条新链的代币(例如 BCH 代表比特币现金,BCD 代表比特币钻石等)。

尽管这些链中的大多数已经变得无关紧要,但它们确实为比特币持有者创造了数十亿美元的财富。人们收到了这些具有市场价值的新代币,要么选择抛售他们新铸造的代币以换取更多比特币,要么决定根据愿景继续持有它们。

这是 OG 的空投,在 2017 年的热潮中,它是相当有利可图的。

所以同样的情况也会发生在以太坊上,对吗? 

合并后,每个 ETH 持有者将按合并时持有的每个 ETH 1:1 获得 ETHPOW 代币。

然而,以太坊和比特币之间有一个关键的区别。硬分叉比特币很简单。它只是存在于网络上的原生代币 BTC。

相比之下,以太坊上具备一个完整的经济基础。网络上有数千种资产和数百种协议。如果它被硬分叉,那么从技术上讲,所有这些相同的代币和协议现在也存在于新的 PoW 链上,而没有得到在其上构建的实体/社区的直接支持。

如果这种情况发生,就会产生一个真正独特的情况,可能会导致合并前后市场的大幅波动。


经济混乱


如前所述,当以太坊硬分叉时,网络上的所有内容都会被复制。 

问题在于并非所有资产、协议或基础设施都将得到构建它的每个公司的支持。当然,你可以复制链上的代币和合约,但你不能复制支持它们的链下事物(人类、基础设施等)。

这里有两个主要的例子: 

法币稳定币(USDC、USDT 等) 

USDC 和 USDT 等法定稳定币将被一对一复制,就像其他所有代币一样。问题是,USDT 和 USDC 银行账户中的现金并没有翻倍(显而易见),两家发行商都不会兑现 PoW 链上的任何稳定币。也许他们在未来会这样做,但会在 PoW 链上重新发行稳定币。

旧的稳定币代币将被扔进垃圾桶 🗑

你在以太坊 PoW 钱包中收到的所有 USDC 和 USDT 实际上都是一文不值的。

鉴于 USDC 变得毫无价值,DAI——一种由 40% USDC 支持的去中心化稳定币,也失去了大量支持它的抵押品。 

这就意味着超过 1200 亿美元的稳定币将在 PoW 链上归零,除非骑士进来(发行商)。

剧透:他们不会这么做。

所以,ETHPOW 上所有的法币稳定币都会死亡。💀

流动质押代币(stETH、rETH 等) 

另一个主要影响是流动性质押代币(Lido 的 stETH 和 Rocketpool 的 rETH)。

鉴于这条新的以太坊链打算永久运行在 PoW 上,ETH 质押将永远不会发生。

这将使以太坊 PoW 上数十亿美元的流动质押代币归零,因为它们实际上永远无法兑换任何东西。

再次RIP💀 

其余代币

这只是两个关键的例子,还有很多其他糟糕的事情可能发生。

PoW 链上的 NFT 与 PoS 链相比有何价值?

这很难说。如果我决定在合并后的 PoS 链上出售 CryptoPunk,但仍然在旧的 ETHPOW 链上拥有它,我是否仍然可以将其显示为我的 Twitter PFP?

还有 DeFi 协议,哪些将支持 PoW 版本,哪些将继续与以太坊 PoS 保持完全一致?

你可以假设那些已经多链存在的强大协议会支持新的 PoW 链。但即使他们愿意,事情也会变得很复杂,因为还有另一种代币(即 AAVE 和 AAVE-POW ),POW 代币实际上拥有网络协议的权利——无论是治理、经济还是两者兼而有之。

一个具体的例子是 Sushiswap。如果 Sushiswap-PoW 的交易量很大,那么 SUSHI-POW 持有者会从质押中获得收入,而不是 PoS 持有者。

鉴于 Sushiswap 的多链方法,这里存在一些冲突。根据 Sushiswap 的记录,他们肯定会支持 PoW 链,并将所有收入分配给 xSUSHI 持有者。

相反,如果 Sushi 社区决定采用这个版本,那么现在必须有治理流程来解决这个问题。


多米诺骨牌开始倒下


这里出现的一个大问题是合并前后的 5-10 个区块。当数千亿美元的资本应该在一条链上归零,而不是在另一条链上时,矿工可提取价值 (MEV)的数量是未知的。

将会出现混乱。

MakerDAO 依靠 USDC 来维持 DAI 的挂钩。 

Aave 有数十亿美元的 stETH 被用作贷款的抵押品。

鉴于以太坊的可组合性水平,很容易想象会有大量清算、波动以及因此而发生的事情。

好消息是很多人已经意识到了这一点。由于 MEV 机器人的存在,所有这些波动都将在合并前后的几个区块内发生。  

也就是说,最终状态仍不清楚。


拯救之法


如果主要的以太坊工作证明分叉没有复制以太坊的完整状态,那么所有这些混乱将不会存在。

这意味着,它不会复制所有的应用程序、代币等。

相反,正如 Muneeb 所提议的,理想的情况是,硬分叉只是复制 ETH 的经济分布,并且有一个干净的链,允许建设者选择加入并在 Ethereum-PoW 上部署他们的应用程序(就像其他链一样)。

这将使以太坊生态系统免受可能围绕“合并”发生的大量 MEV 和经济问题的影响。

但它是否会发生仍是个未知数。🤷


市场机会


你可能想知道的问题是:“我如何才能从混乱中获利?”

从表面上看,你可能正在考虑做空 USDC 或 stETH 或任何会失去价值的代币。

坏消息是,这种想法已经变得无处不在(这也是写这篇文章的原因)。如前所述,MEV 机器人准备在合并后的区块内套取所有这些。因此,做空 stETH 或 USDC 并将你的任何抵押品置于风险之中可能是不值得的。

有太多的未知因素,你很可能会输给机器人。

为了利用潜在的分叉,最简单的方法就是在合并之前尽可能多地堆叠 ETH(请以安全的方式)。

这是因为虽然不清楚每个单独的代币在 PoW 链上的表现如何,但合法版本的 ETHPOW 可能会保留一些价值——至少在中短期内是这样。


ETHPOW 的快速牛市案例


很多人想摆脱以太坊 PoW 链。鉴于其他分叉的往绩记录,这是有好处的,重要的是,这不是一个有争议的以太坊分叉(不像比特币和比特币现金)。 

除了矿工之外,以太坊社区在权益证明(PoS)上是完全一致的。

然而,有两个关键点推动了 ETHPOW 的基本牛市案例:

第一:如果有一个分叉成功地成为所有矿工的聚焦点(Schelling Point),那么以太坊 PoW 网络将变得非常去中心化和安全,为用户提供高结算保证。

事实上,以太坊 PoW 链实际上将成为仅次于比特币和 Ethereum-PoS 的第三大安全区块链。这并没有使链本身具有价值,但它确实为它提供了重要的基础,特别是当它已经经过实战考验时。

第二:以太坊工作量证明有着悠久的成功历史。在过去的 7 年里,它一直支持着数万亿美元的经济活动。我们知道以太坊 PoW 有效——这是有证据的。而另一方面,我们只能非常肯定以太坊 PoS 是可行的。

目前还没有正式的跟踪记录,这为合并增加了一定程度的风险。

因此,如果合并确实因任何原因而失败,以太坊 PoW 将继续顺利运行。所以如果你有任何顾虑,你几乎可以把 ETHPOW 看作是对合并的一种对冲工具。


喝杯酒,放松一下


这是加密行业中前所未有的独特事件,有很多变量需要考虑。

如果你对这种情况感到困惑,这完全没关系。因为你实际上不需要做任何事情。

合并即将发生,以太坊将按预期转移到 PoS,一切都会好起来的。只是可能会出现一个短暂的混乱。

我的建议是?

本文链接:https://www.defidaonews.com/article/6770312
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