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2022-11-30 13:00

对话 Defiance 合伙人:FTX 爆雷对加密 VC 影响几何?

撰写:Revelo Intel 

编译:深潮 TechFlow

在本期的 Empire 播客中,Defiance Capital 首席执行官 Arthur 与主持人Blockwork 的 Jason 和 Santi 一起讨论了 FTX 的衰落及其对行业的影响。

下面是关于播客的重点总结:

Defiance 的表现如何?

Arthur:这是我所经历的最艰难的六个月。6 月份的三箭资本(3AC)事件让 Defiance 在危机和风险管理方面做好了准备。

Defiance 主要使用 Binance 和 FTX,相对不受 FTX 事件的影响。

由于最近的市场状况,Defiance 的所有资金都从 CEX 转移到了钱包。

Defiance 还与 Galaxy 等进行 OTC 交易。

FTX 如何在新加坡占据主导地位?

Arthur:当地的加密货币交易所只提供现货交易服务。

FTX 有丝滑的 UI,更好的流动性,并提供永续期货交易。

Binance 在 2021 年停止为新加坡服务。MAS(新加坡金融管理局)将 Binance 列入投资者警告名单。

尽管 FTX 提供与 Binance 相同的服务,而且总部设在境外,但却没有被列入投资者警告名单。

新加坡主权财富基金淡马锡主导了最近的一轮融资。政府似乎暗中支持 FTX,因为 FTX 不在投资者警示名单上,而且淡马锡也参与其中。

由于 Binance 无法进入,FTX 自然成为第二选择。

Jason:是否知道 Alameda 的剔除交易,但由于点差小,用户继续使用 FTX。

Arthur:并不是,因为 Alameda 在第一年之后就不是 FTX 最大的做市商,还有其他做市商,例如 Wintermute。FTX 最大的创新之一是交叉保证金。

Defiance 是否考虑过投资 FTX?

Arthur:只在 2019 年研究了 FTT 交易。后来否决了这笔交易,因为 Arthur 不相信一个新的交易所能与一个成熟的交易所竞争。

从来没有看过股权交易。

牛市中的尽职调查

Arthur:我们受到市场变化速度的影响。

在 2021 年第四季度和 2022 年第二季度之间,Defiance 每月做了 5 到 7 笔交易,这已经超过了预期。

随着大量的生态系统和垂直行业充满乐观情绪,自然而然会更加积极地进行投资。

花在尽职调查上的时间和资源更少。

Defiance 仍然会进行彻底的尽职调查,但在某些情况下没有给予足够的时间。

一般来说,在牛市中做的调查工作较少。

FTX 的蔓延

Arthur:这将导致流动性大幅下降,可能会导致一些项目失去大量资金。

根据最近的更新,Defiance 的投资组合中只有不到 5 家项目受到 FTX 崩溃的打击。其中 2 家公司有相当数量的资金在 FTX。可能有更多公司受到影响,但还没有更新。

Defiance 投资组合中的一半以上的公司应该没有问题。

如果包括风险基金,受 FTX 影响的基金比例并不高。在过去的 12 至 24 个月里,大多数新基金都是风险基金,他们应该不会受到 FTX 的严重影响。

流动资金,尤其是那些运行主动套利和 delta 中性策略的资金,最有可能受到 FTX 的影响,因为它们需要将资金留在交易所。

Arthur 看到危险信号了吗?

Arthur:Alameda 在 BitMEX P&L 排行榜上有两个账户,这让他们获得了合法性。

人们认为 Alameda 是优秀的交易员。

我们对 FTX/SBF 在 Solana 上创建具有高完全稀释价值 (FDV) 且归属期长的新代币持谨慎态度。认为这是掠夺性和不良商业行为,但不是欺诈。

没想到他们会混合使用用户资金,因为据说 FTX 的利润非常高。

SBF 是否一直都这么坏?

Arthur:我认为 SBF 可能以有效利他主义原则为借口为自己的行为辩护。SBF 在 2021 年初积极追求低浮动高 FDV 的代币,并认为这没有任何问题。

在政界受到崇拜和欢迎使他相信自己不会做错事。我认为这与 3AC 和 Celsius 等其他公司规模扩大过快的情况类似。

Jason:我认为这种情况已经持续了多年。SBF 希望人们认为 Alameda 是一家中立的公司,而不是一个定向基金,但他们的投资组合管理不善。

CZ 为什么要等?

Arthur:我认为 CZ 也不知道 FTX 混合用户资金的事,CZ 只是感觉到 Alameda 的资产负债表如此脆弱。

Binance Labs 通常是一个长期投资者,很少出售任何投资,但却注销了他们对 Luna 的投资。

Binance 赚了很多钱,以至于他们懒得退出大多数投资。

Binance 的投资给 Binance 一些杠杆来对抗 FTX 和 SBF,一旦出售,杠杆就会丧失。

对 Solana 生态系统的破坏

Arthur :社区正试图分叉 Serum,因为私钥由 FTX 的一名员工持有。FTX 向投资者推销他们的 Solana 项目,是为了尽快获得资金。

我认为 Solana 生态系统需要很长时间才能从中恢复过来,Solana 生态系统应该能够生存,但不确定它是否可以让用户活动和市值重回巅峰。

Santi: 同意 Arthur 的观点,Solana 上有优秀的建设者。

Arthur :FTX 拥有 6-8%的 Solana 代币。由于破产财产将如何处理它的不确定性,未来 12 个月内 Solana 将面临巨大的抛售压力。

清算过程

Arthur:我 认为这将是历史上最复杂的清算过程,因为大量债权人分布在不同的司法管辖区。至少需要 5-10 个主要国家的法院承认清算,然后才能执行。

由于 FTX 没有申请破产保护且尚未宣布破产,因此他们重组、偿还债权人并继续运营的可能性很小。

这个品牌已被玷污,不可能再继续经营了。

当 FTX Trading 是安提瓜实体公司,且 FTX Digital Market 的总部在巴哈马时,他质疑为什么包括 FTX International 在内的 FTX 要申请破产保护。此操作跳过了安提瓜和巴哈马的管辖范围。

对代币交易的影响

Arthur:根据美国法规,当前的标准做法是将代币交易与股权捆绑在一起。

纯代币交易将不受欢迎,除非项目和团队从一开始就以去中心化的方式构建。

未来大部分交易将继续是股权+代币权证交易。

公募与私募市场

Arthur:Defiance 的新基金将是流动性风险基金。

公募市场上有很多机会值得投入时间。

流动性基金可以比风险基金更好地管理市场风险。

Santi:加密风险基金需要积极管理,否则将有巨大的机会来进行不良交易。公募市场很有吸引力,但目前风险回报率还不够。

收获

Arthur:给予坏人的机会比好人多。

对于那些愿意走捷径的人来说,在加密行业中崛起要容易得多。

需要有检查措施来减轻这些行为,并及早阻止不良行为者。

原文链接

本文链接:https://www.defidaonews.com/article/6790964
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